国祯环保混改样本国资民资优势互补发力长江大维护

民营环保公司引进国资战投的大潮正在显着分化为两种形式。一方面，大都民营公司在此过程中得以纾困，国资接盘与民资变现并行；另一方面，也有部分公司致力于完结国资民资的优势互补，凭借两边合力，产融结合，共谋新的商场空间。

国祯环保（300388）所采纳的是第二条道路。现在三峡集团的入主正在稳步推动，国祯环保则在持续夯实城市水环境综合办理、工业废水办理、村镇水环境综合办理三大事务板块的一起，也发力交融国资在方针、资金和规范化运营方面的优势以及公司自身在商场、专业化才能和技能优势，敞开长江大维护新的商场空间。

国祯环保副董事长石小峰承受证券时报记者时表明，在发力长江大维护新蓝海的过程中，国祯环保也将同步敞开轻财物、高现金流的高质量展开新形式，以期进一步提高公司的稳健运营和可持续生长。

“混改”样本

“国祯环保正在稳步推动三峡集团入主，现在正在等候国资监管部门等方面的批阅，事务层面渐渐的开端全面对接。”谈及本轮国资入主的最新进展，环保副董事长石小峰对记者介绍。

国祯环保是我国水处理行业龙头之一，现已深耕污水处理运营商场22年。跟着事务布局的迭代，现在公司首要聚集在水环境办理、小城镇环境办理、工业废水处理，三大事务板块，收入占比别离约60%、30%、10%。现在公司污水处理才能已达到520万吨/日，在上市公司傍边坐落前列。

一方面订单足够，一起公司在技能创新、运营办理和“六维一站式”全工业链服务才能方面具有优势，使得公司的污水处理项目技能抢先、出资省、出水水质高、运营安稳、社会效益和经济效益较好，因而，国祯环保被三峡集团相中并施行并购。

记者整理发现，这并非国祯环保首轮引进国资布景的战略股东。早在2017年，国祯环保就成功引进安徽铁路展开基金（隶属于安徽省国资委）作为第二大股东；2018年第四季度开端引进三峡本钱控股作为第三大股东；2019年7月，三峡集团经过定增方法入股，持有公司11.6%的股份；9月三峡集团再次受让15%股权，累计持股26.6%成为公司榜首大股东。

石小峰剖析说，经过改革开放40年来的展开，我国不少非公有制企业现已展开到较高水平，作为社会主义商场经济的重要力气，其效果和奉献能够用“56789”来归纳。不过跟着当时工业需求结构的调整，商场要素价格的提高，资源环境承载力的下降，非公有制企业要想“更上一层楼”，有待革新破局，与国资携手“混改”便是一条可行途径。

在前些年的高杠杆形式下，有适当份额的A股民营环保公司都遭受了流动性难题，倒逼引进国资进程的提速。与大都“国资纾困型”不同的是，国祯环保的“混改”更有携手而行的意味——经过发挥国资、民资各自优势，产融结合，一起开发新商场。

在石小峰看来，三峡集团至少三大优势显着。首要，方针优势，国家顶层规划关于长江大维护的支撑，三峡集团要在其间发挥主干效果。其次，资金优势，三峡集团现有财物的运营现金流很好，负债也很低，在自有资金配套、融本钱钱等方面的优势显着。第三，规范化运营优势，三峡集团的企业文化非常好，求真务实。

“国资的前述优势，与国祯环保作为非公有制企业的商场开辟优势、专业化才能和技能创新优势，正好能够互为补充。这为两边一起发力新商场奠定根底。”石小峰表明，“混改”不该该是大股东变现，不该该仅是本钱运作；就应该是将两边优势结合在一起，产融结合，一起推动事务行进。

发力长江大维护

在A股数十家环保公司中，国祯环保以稳健展开见长。早在2017年“PPP形式”最炽热的时分，国祯环保就提出了“重质不重量”的展开思路，重视运营类项意图开发，经过选用DBO、保管运营等方法参加村镇污水、水环境综合办理类项目。“在这些新形式下，企业能够不考虑资金来源，更检测公司运营才能，专业化才能。”石小峰指出。

在这种稳健运营形式之下，国祯环保盈余水平稳步提高，2016年、2017年、2018年和2019年前三季度，公司净利润别离为1.3亿元、1.9亿元、2.8亿元和2.5亿元。而本次引进国企战略股东，使国祯环保在项目资源、资金支撑方面取得协助的预期再度增强，公司优质水务渠道的护城河有望持续夯实。

这一预期的根底是长江大维护这一“新蓝海”。2018年，《关于支撑三峡集团在共抓长江大维护中发挥主干主力效果的辅导定见》正式出台，三峡集团开端着力发挥国有本钱引领效果，联合带动社会本钱共抓长江大维护。三峡集团是长江经济带中实力最雄厚、位置最重要的央企之一，集团规划在长江大维护年均出资400亿元。

在三峡入主之际，曾许诺未来三年内为国祯环保导入长江环保集团主导的新增项目中不低于30%的运维项目。因而，在三峡集团的牵头之下，国祯环保长江维护商场空间正在敞开。

跟着三峡的入主，国祯环保成为现在三峡集团旗下仅有控股的环保上市公司。有券商测算，未来三年三峡集团至少将为国祯环保新增500万吨污水处理运营项目，到时公司总处理规划有望打破1000万吨/日规划，成为我国污水处理运营新龙头之一。

还有组织纵向对比了国祯环保此前曾参加的芜湖项目及九江项目，将芜湖、九江项目形式推行至长江经济带11个省市来进行假定预算，并对新建、扩建污水处理规划与存量规划所测算的对应比值别离为0.65、0.5和0.35来进行情形剖析，以此预算出长江大维护污水处理厂网一体化出资额约8838-10802亿元（包括新建、改建、提标改造、污染整治等出资），改扩建完结后年运营收入约400亿元。

在发力长江大维护商场蛋糕的过程中，国祯环保也在更深层次上推动着公司的轻财物转型、优化着既有运营形式。

石小峰介绍，在三峡集团长江维护的使命中，以不违反国家法律和法规为条件，平等条件下优先将国祯环保归入长江大维护联合体单位成员，优先支撑国祯环保在长江大维护项目中展开才智水务、管网检测及修正等运维事务，敞开轻财物展开形式，后续快速生长过程中，没有出资压力和资金压力。“公司正处于新旧运营动能的换挡时期，之前公司本钱开支大，融本钱钱较高约束了公司进一步加快速度进行展开，下降了当期收益，引进三峡集团之后，公司将敞开轻财物、高现金流的高质量展开形式，进一步提高公司生长性。”